Preferred equity
Le preferred equity (ou 'quasi-equity préférentielle') est un instrument de capitaux propres qui donne à son détenteur une priorité de distribution sur l'equity commun, en contrepartie d'un upside plafonné ou partagé.
Explication détaillée
Le preferred equity se situe entre la dette mezzanine et l'equity commun dans la structure de capital. Ses caractéristiques principales :
- Priorité de distribution sur l'equity commun (coupon versé en premier).
- Coupon préférentiel de 8-15 % annuel, cumulable en cas de non-paiement (arrears).
- Participation limitée à la plus-value : soit plafond sur le TRI, soit clef de partage prédéfinie.
- Absence ou limitation des droits de vote.
Le preferred equity permet à un opérateur de lever des fonds sans diluer excessivement son equity commun, tout en apportant à l'investisseur un rendement plancher supérieur à la dette senior.
Exemple concret
Sur une opération de 100 M€, l'opérateur lève 15 M€ de preferred equity à coupon 12 % + 20 % de la plus-value au-delà d'un TRI de 15 % sur l'equity commun.
Questions fréquentes
Le preferred equity est-il de la dette ?
Techniquement non, c'est un instrument de capitaux propres. Il porte donc le risque de perte en capital si l'equity commun est absorbé, mais son rang prioritaire lui donne un profil proche d'une dette junior.
Comment est fiscalisé le preferred equity ?
Dans un montage titrisation luxembourgeoise, les distributions sont typiquement traitées comme des coupons obligataires. Vérifier selon la résidence fiscale du souscripteur.
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