TRI (Taux de Rendement Interne)
Le TRI (Taux de Rendement Interne) est le taux d'actualisation qui annule la valeur actuelle nette des flux de trésorerie d'un investissement. Exprimé en pourcentage annuel, il permet de comparer des opérations de durées et de tailles différentes.
Explication détaillée
Mathématiquement, le TRI est le taux r tel que la somme des flux actualisés (positifs et négatifs) est nulle. Il intègre la chronologie des cash-flows : un même profit total sur 2 ans vs 5 ans donne un TRI très différent (bien plus élevé sur 2 ans).
Plusieurs déclinaisons cohabitent :
- TRI opérateur : calculé au niveau du sponsor / gérant, avant frais de distribution et fiscalité de l'investisseur final.
- TRI investisseur : après tous frais et rétrocessions, mais souvent avant fiscalité personnelle.
- TRI brut vs TRI net : distinction typique dans les fonds où le net est après frais de gestion.
Le TRI est complémentaire au multiple sur capital : deux investissements peuvent avoir le même TRI avec des multiples très différents selon la durée.
Exemple concret
Un club deal restitue 2x le capital investi après 3 ans → TRI ≈ 26 %. Le même 2x après 5 ans → TRI ≈ 15 %. La durée dilue le TRI même si la marge en valeur absolue est identique.
Questions fréquentes
Un TRI de 20 % correspond à quoi en multiple ?
Sur 3 ans : ~1,73x. Sur 5 ans : ~2,49x. Sur 7 ans : ~3,58x. Le multiple croît exponentiellement avec la durée à TRI constant.
Pourquoi communiquer TRI et multiple ?
Le TRI dit combien on gagne par an, le multiple dit combien on gagne en valeur absolue. Les deux sont nécessaires pour évaluer une opération.
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